有媒体做过测试，发现一堆100万元（每张面额为100元）高约1米。 那么一堆2740万元的钱就有27.4米高，相当于八九层楼的高度。

每天有2740万是什么概念？ 3月23日，湖北上市公司安琪酵母（.SH）发布2018年年报称，2021年营业收入将达到100亿元，相当于日均营收约2740万元。

2018年，安琪酵母实现营收66.86亿元，距离100亿元的目标还有很大距离。

消费升级亚洲第一

此消息一出，引发网友热议。 有人提出，安琪酵母定了这么高的目标，能实现吗？

3年内将从66.86亿元增长到100亿元，年复合增长率约为15%。 其实这对于安琪酵母来说并不算太难。

2000年至2010年安琪酵母粉，安琪酵母营收增长率均在20%以上。 从2011年开始，增速有所下降，但基本在15%以上。 2014年至2018年近五年，平均收入增长率约为16.5%。 如果未来三年这个趋势能够持续下去，我相信还是有希望实现100亿元的目标。

这也引发了另一个话题。 五年来，经济在面临较大压力的情况下仍能保持年均16.5%的增速，这是一个非常好的成绩。 在很多人眼中，房地产是近五年来快速增长的行业。 以中国房地产巨头保利地产（.SH）为例。 过去五年其年均收入增长率约为17.0%。

一个酵母卖家的收入增速怎么能和房地产巨头相差无几呢？ 为什么天使酵母这么厉害？

安琪酵母成立于1986年，是一家从事酵母及酵母衍生产品业务的国家重点高新技术企业。 从专业上来说，公司主导产品包括面包酵母、酿酒酵母、酵母抽提物、酵母抽提物、营养保健品、生物饲料添加剂等。

如果用通俗的方式解释的话，结合例子应该会更容易理解。 例如，中国人喜欢吃面食。 传统的做法是发酵老面条，比较麻烦。 更重要的是，发酵效果靠经验判断，难以控制。 酵母是人工制作的泡打粉，发酵快、效果好、质量稳定。 近年来，酵母及相关产品越来越受到中国消费者的青睐。 又如做馒头时用酵母代替面粉增白剂，既能保证增白效果，又能消除增白剂的食品安全隐患。

显然，安琪酵母近年来的高增长得益于国人的消费升级。 国信证券首席食品饮料分析师陈梦瑶认为，随着收入增长，消费者更加注重生活品质和精神体验，拓展消费空间，消费从数量型消费升级为质量型（高端、健康）消费品位（个性化、​​定制）和品格消费（社区分享、情感交流）等方向。 消费的同时可以获得更多的附加值，满足从物质层面到精神层面的更多需求。 这一趋势将为安琪酵母等食品饮料企业带来新的机遇。 机会。

安琪酵母抓住了机遇，迅速成长。 目前，安琪酵母是亚洲第一、全球第三大酵母生产商。 其中酵母产品全球市场占有率已达12%，国内市场占有率位居第一。

你达到“天花板”了吗？

但正是“亚洲第一、全球第三”的地位，让一些投资者对安琪酵母的“天花板”表示怀疑。 “已经这么强了，还有成长的空间吗？”

对于“天花板”，安琪酵母董事长于雪峰表示，酵母作为公司传统主打产品，仍有较大的市场应用空间，而酵母衍生物YE（酵母抽提物）潜力更大。 机会。

在酵母业务方面，随着经济的快速增长和人们品质消费的兴起，西式早餐、餐后甜品、下午茶逐渐兴起，西式糕点、面包等烘焙食品市场将不断扩大。稳步发展。 以广泛使用酵母的烘焙行业为例，根据恒州博智整理的数据，欧美国家烘焙产品人均年消费量在41.9公斤左右，美国烘焙产品人均消费量36.7公斤，英国人均烘焙消费量为36.7公斤。 地处亚洲的日本，烘焙食品的人均年消费量为21.8公斤，中国香港为15.4公斤，中国大陆仅为4.4公斤。 不要说与欧美发达国家相比，即使与日本和中国香港相比，中国大陆对烘焙食品的消费需求仍有很大的增长空间。

与酵母相比，市场普遍认为YE具有更大的增长空间。

20世纪初，YE产品首先出现在欧洲国家，20世纪60年代开始工业化生产阶段。 但直到20世纪90年代，YE的优势被充分发挥，应用领域不断扩大，植物水解蛋白等潜在问题也被发现，YE市场才开始蓬勃发展。 迅速发展并迅速扩展到世界其他国家。

YE主要应用于调味品、保健品等领域。 很多高端酱油产品都标有酵母抽提物，安琪作为原料供应商未来将持续受益。 安琪酵母抽提物为调味品行业提供了一种减盐而不减味的解决方案，在保持调味品品质的同时，有效减少钠盐的使用。

智研咨询的报告显示，YE在国内产能缺口明显，未来需求和盈利能力还有很大想象空间。 从行业规模来看，欧洲、美国、日本等发达国家YE的使用较为普遍，占风味剂市场份额的30%-40%。 但我国目前仅占2%，仍处于市场替代初期。

自2001年以来，安琪酵母一直在开发YE产品。 从实际销量来看，YE系列产品在海外很受欢迎，是安琪酵母出口收入的主要来源之一。 2019年3月，安琪酵母首条海外酵母抽提物生产线将在埃及投产，利用当地优势，推动安琪酵母产品出口欧洲市场。 该工厂将拥有35,000吨酵母和酵母提取物的生产能力。

风险不容忽视

虽然酵母和YE产品的前景被看好，但这并不意味着安琪酵母的发展可以高枕无忧。 它也有自己的问题。 例如，2018年营收增长15.75%，但净利润仅增长1.12%。

事实上，安琪酵母的净利润增速从2009年开始就出现了较大波动，当年净利润同比增长101.15%，但第二年就下降到35.59%，并下降到-18.51%和-39.78% 2012年和2013年，但2015年和2016年分别呈现90.29%和91.04%的高增长，2018年再次回落至个位数。

对于2012年、2013年的负增长以及2018年的个位数增长，安琪酵母给出的解释是产能没有集中释放、人民币升值导致成本增加、各项费用等，导致净利润大幅萎缩。 。

2018年净利润增速大幅下滑，安琪酵母给出了更具体的原因：其中，人民币汇率波动影响利润4160元； 安琪伊利产量下降、安琪赤峰生产线搬迁、安琪埃及原材料、能源成本上涨。 增加导致产品成本增加，影响利润6072万元； 受国际市场影响，食糖价格持续下跌，较上年下降16%，销售价格下降影响利润3520万元； 国内油价上涨以及品牌推广力度加大，导致运输费用和广告费用的增加超过了收入的增加； 借款规模增加、融资成本上升、汇兑损失增加，导致财务费用增加4360万元。

此外，还有一个风险也不容忽视，即政策风险。 对此，安琪酵母也有深刻的教训。 2018年，安琪酵母旗下两家全资子公司安琪伊利、安琪赤峰因污染物排放超标，分别被环保部门处以60万元、35万元的行政处罚。

结尾

记者丨何慧

编辑丨吴凌

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